宜搜科技IPO屡败屡战：九成收入来自卖广告盈利能力堪忧一面投身AIGC一面压缩研发？

出品：上市公司研究院

作者：坤

近日，宜搜科技控股有限公司（下称“宜搜科技”）再次向港交所递交招股书，拟在主板挂牌上市。算上本次递表，宜搜科技已经连续三次递表港交所，上市之心迫切，但上市之路却历经波折。

而在此之前，宜搜科技更是在多个交易所奔波试图获得上市机会，但多年后上市仍然未果。早在2014年，宜搜科技就曾向纽交所递交上市申请，但却以失败告终；2017年3月，宜搜科技成功在新三板挂牌，但两年后，宜搜科技便从新三板摘牌，计划上交所科创板上市。愿景美好，但结果却不尽如人意，由于科创属性存疑等原因，宜搜科技的科创板IPO申请在2020年5月被终止审核。

而在这之后，宜搜科技又将目光投向了港交所，2023年2月、9月，宜搜科技两次向港交所递交上市申请，但均变为“失效”。2024年4月，宜搜科技递交了第三次申请。

实际上，从时间上来看，宜搜科技称得上是早期互联网玩家，成立于2005年，从搜索引擎平台起家，宜搜科技曾经有“全球最大的中文手机搜索引擎”之称，不逊色于彼时的百度、谷歌等。但在早年间移动搜索的竞争洪流中，宜搜却逐渐掉队，时至今日，早已不是牌桌上的玩家。

在这之后，宜搜科技向数字阅读转型，即“网文业务”。但上市屡次碰壁的背后，或也预示着公司的业绩与经营存在不少隐忧。近年来，宜搜科技的收入增幅有限，但净利润却大幅下滑，盈利能力堪忧。虽为“网文”平台，但实际上超过九成收入来自卖广告，互联网流量成本高企，而平台的付费用户数量却在2023年“腰斩”。从平均月活来看，2023年宜搜阅读在行业中仅排名第五，与竞对番茄小说、掌阅、七猫小说等应用的月活差距明显。

九成以上收入来自卖广告？互联网流量成本高企、付费用户数量“腰斩”

据招股书显示，2021-2023年，宜搜科技实现收入分别为4.33亿元、4.56亿元、5.59亿元，每年同比增长分别为5.61%、5.38%、22.49%，可以看出，近年来增幅有限，公司的收入规模仍然未见更大突破。同期，公司实现年内溢利分别为4998.30万元、4438.80万元、2501.10万元，净利润规模不像是已经成立近20年的早期互联网玩家，更比不上昔日在搜索引擎领域的竞争对手百度。即便如此，宜搜科技的利润仍在持续下滑，近两年分别同比减少11.19%、43.65%。

受此影响，宜搜科技的净利率表现也不容乐观。2021-2023年，宜搜科技的销售净利率分别为11.50%、9.68%、4.46%，下滑明显。

从业务方面来看，2011年前后，百度一跃成为中国互联网行业市值最高的公司，奠定了在国内移动搜索领域一家独大的局面，而宜搜科技则逐渐掉队，直到退出这一行业。2013年，宜搜科技向数字阅读领域转型，推出了旗舰产品宜搜小说APP。目前，宜搜科技的业务包括数字阅读平台服务、数字营销服务、网络游戏发行服务、其他数字内容服务。

而从收入贡献来看，宜搜科技的收入基本来自是数字阅读平台服务与数字营销服务两项。2021年以来，两项业务的收入贡献占比均保持在95%以上。其中，2023年数字阅读平台服务实现收入2.49亿元，占比44.5%，数字营销服务实现收入2.89亿元，占比51.7%。