国际食品价格指数：2024年4月或环比上涨乏力
2024年3月国际食品价格指数环比上涨，主要得益于植物油、肉类价格指数涨幅较明显。4月份谷物、油脂、肉类、食糖供应仍有一定增量预期，但总消费量或保持稳定，宏观环境的指引作用减弱，预计国际食品价格指数或缺少上涨动能，亦存下跌几率。
2024年3月国际食品价格指数触底回升
联合国粮农组织最新数据显示，3月份国际食品价格指数为118.3点，较修正后的2月数据上涨1.3点，较去年同期下跌9.9点，同比跌幅收窄。根本原因是植物油、肉类、乳制品价格指数环比涨幅较明显，完全覆盖了谷物、食糖价格指数的跌幅，而天气条件驱动的供应以及供应预期的变化是根源。
植物油、肉类价格指数上涨是主要推动力
3月国际植物油价格指数为130.6点，较上月上涨9.7点，同比降1.2点，主要原因是市场供需双方的利多因素聚集。主要表现为棕榈油主产国仍处于季节性减产周期，且开斋节需求量短时增加明显，马棕期价走高。大豆油方面，一是美农3月供需平衡报告中对全球供应、需求、库存均进行了下调，供应减量较明显，且美国大豆种植面积低于前期市场预期值；二是生物柴油需求增加，从3月起巴西国内柴油中添加生物柴油的比例将提高至14%，预计本年度对主要原料大豆的需求将增加28%。除此之外，东南亚国家的传统消费旺季以及原油价格上涨，均对油脂需求及价格产生利多影响。监测数据显示，3月份中国国内豆油、棕榈油、菜籽油三大油脂月均价环比分别上涨3.54%、8.86%、5.11%。
3月国际肉类价格指数为113.0点，环比涨1.9点，同比降1.7点，主要原因是需求量增加。得益于东南亚国家季节性肉类需求增量，国际禽肉价格上涨；复活节假期的短时需求增加，对国际猪肉价格有一定提振作用。随着北半球气温上升，家禽流感造成的不利影响减弱，禽肉供应量缓慢恢复，抑制了禽肉价格涨幅；西欧猪肉供应增加，对国际猪肉价格存在利空影响。监测数据显示，3月份中国白条猪肉市场均价18.81元/公斤，环比下跌3.88%，国内猪肉市场呈现较为明显的供大于求的局面。
3月国际食糖价格指数为133.1点，环比降7.7点，同比涨6.1点，主要是由于总供应量增加、需求跟进不足。供应方面，全印度食糖贸易协会委员会已将2023/24榨季的食糖产量预估值从3160万吨修正为3200万吨。由于泰国甘蔗产量下降，3月份国内压榨进度大幅提前，糖产量降至868.12万吨，但仍高于此前市场预估值。除此之外，巴西强劲的出口对国际糖价上涨产生了明显的对冲作用。监测数据显示，3月中国广西南宁白糖均价环比上涨0.20%，主要是榨季接近尾声，生产企业挺价情绪浓厚。
3月国际谷物价格指数为110.8点，环比跌3.0点，同比跌27.8点，供应趋于宽松是关键。其中，欧洲主产国与美国出口竞争激烈，以及中国需求减少，导致国际小麦价格连续第三个月下跌；由于进口需求不佳，国际大米价格环比走低。国际玉米市场多空交织，价格波动幅度有限。从中国国内来看，基层低价惜售、东北市场收储，拉动3月玉米均价环比微涨1.67%；小麦市场表现为供强需弱的状态，3月小麦均价环比微降0.57%；进口大麦3月均价环比下跌2.01%，与国际市场走势较为一致。
4月份国际食品价格指数或上涨乏力
随着棕榈油主产国进入增产周期、家禽流感减轻，以及部分小麦主产国存在丰产预期，预计4月份国际食品整体供应量保持宽松状态，但需求难有明显增量，预计国际食品价格指数或难及3月水平，也不排除下跌可能。
宏观经济环境：美国劳工统计局周五(4月5日)公布报告显示，3月份非农就业人数增幅达到近一年来的最高水平，失业率下降。这表明美国强劲的劳动力市场正在推动经济增长，美联储在抗通胀问题上可以保持耐心。美联储理事米歇尔.鲍曼和达拉斯联储主席洛根均认为，现在还不是降低利率的时候。美联储持续释放鹰派信号，投资者对此有所“脱敏”，市场预期美联储降息将推迟至今年9月。所以短时间内宏观环境对大宗商品市场的利多影响难有明显体现。
供应端：国际食品供应宽松预期仍存。谷物：3月中旬，国际谷物理事会(IGC)预期2024/25年度全球粮食产量将创下纪录高位，预计全球粮食产量将从上一年度的23.04亿吨升至创纪录的23.32亿吨，这将加剧市场对全球谷物供应宽松的担忧。油脂：棕榈油主产国进入增产周期，供应预期增加。但马来棕榈油园树龄整体偏大以及劳工不足，或限制棕榈油产量增幅。二季度新季美国大豆即将开始播种，3月底USDA预估种植面积为8651万英亩，较2023年面积增加291万英亩，美豆丰产预期或令美豆、美豆油期价承压。食糖：巴西2023/24榨季基本结束，已实现丰产预期，或对市场产生一定利空作用。4月份巴西食糖将进入新榨季，但市场对其新榨季食糖产量存在分歧，各机构预期差异较大。需要注意的是，甘蔗产量下降并不代表食糖产量降低，仍需密切关注巴西国内最新数据动态。国际糖业组织数据显示，2023/24年度全球糖产量预计达到1.797亿吨，消费量为1.8亿吨，供需缺口缩小至68.9万吨，对国际糖价的支撑力度或减弱。肉类：随着北半球气温不断上升，常规畜禽疫病将明显减轻，预计4月份国际肉类供应存在增长预期。
需求端：整体维持稳定。随着气温升高，油脂、肉类消费将逐渐进入淡季，进口需求将减少，而白糖下游饮料、食品需求将季节性增加；主要国家的畜禽存栏量呈增长趋势，对玉米、豆粕等饲料的消费量存在增加预期，一定程度上将利多谷物、油脂油料市场。整体来看，4月食品消费难有增量。
季节性特点：1990-2023年国际食品价格指数显示，4月份季节性指数为99.97%，说明环比是下跌的。上涨年数有15年，下跌年数有19年。基于上文的供需基本面分析，预计今年4月份国际食品价格指数存在下跌概率。
综上所述，2024年3月份国际食品市场供需利多因素集中出现，拉动食品价格指数环比上涨，同比跌幅收窄。4月份供应预期仍偏宽松，需求难有增量，宏观环境的影响在减弱。在无突发因素出现的前提下，预计4月份国际食品价格指数环比上涨乏力，从季节性特点来看，也不排除下跌可能。