金价新高之后还能买吗

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来源：证券市场周刊

廖宗魁

实际利率的变化可能已经不再是主导金价的核心逻辑，逆全球化和去美元化趋势下，国际货币体系向多极化转变，各国央行纷纷大幅增持黄金成为支撑金价走牛的神秘推手。

廖宗魁/文

3月份以来，黄金价格迎来了一波凌厉的上涨，COMEX黄金期货价格在不到一个月时间里快速上涨近200美元至每盎司2225美元，创下历史新高。从2023年10月至今，金价已经上涨超20%。

金价的这波上涨是超预期的。1月底由《证券市场周刊》发起的“远见杯”宏观经济与金融市场预测显示，机构们对2024年一季度末黄金价格的预测中值仅为每盎司2050美元。

是什么因素推动金价超预期快速上涨呢？在金价新高之后，投资者是该“恐高”，还是继续“追高”呢？

黄金是一种非常奇怪的资产，它同时具备商品和金融属性，具有抗通胀、避险等多重属性。在全球通胀高企的阶段，黄金由于其保值性而受宠；当全球利率下行时，持有黄金的机会成本会降低，也会推升金价；而在全球政治经济较为动荡的时期，黄金又常常成为避险的港湾。

2024年全球很多国家都将进入换届选举，这会大大增加短期国际政治环境的不确定性，黄金的避险功能容易受到追捧。在当前美联储即将步入降息周期之际，中期内会对黄金价格形成支撑，2023年底金价的快速上涨就得益于降息预期的发酵。从长期来看，世界经济体系的逆全球化以及储备货币的去美元化，都推动各国央行纷纷增持黄金，成为近些年推动金价长期上涨的重要驱动。

为何与利率走势背离

黄金作为商品，最主要的用途是制作金饰，其次是用于科技产品，这两项商品需求长期是稳定的。而边际变化较大的是黄金的投资需求，包括金条金币的投资、黄金ETF及类似产品以及各国央行的购买。黄金的供给极为稀少，边际需求的小幅增加就可能带来价格的较大上涨。