2023年资产证券化发展报告（附英文版）

摘要

2023年我国资产证券化市场运行平稳，对加快盘活存量资产、优化金融资源配置、服务实体经济发挥了积极作用。本文回顾并梳理了2023年我国资产证券化市场的监管政策、运行情况、业务动向，并针对市场发展现状和面临的问题，提出了推动STC标准落地实施、着力推进信贷ABS市场健康繁荣发展、推进绿色ABS市场建设等政策建议。

关键词

资产证券化　STC标准　信贷ABS　绿色ABS

2023年，我国资产证券化市场全年发行各类产品1.85万亿元，年末存量规模约为4.35万亿元。市场运行平稳，发行规模稍有下降，产品结构相对稳定，发行利率先降后升。应收账款资产支持证券（以下简称“应收账款ABS”）发行规模领跑，绿色资产支持证券（以下简称“绿色ABS”）成倍增长，基础资产类型持续丰富。政策推动租赁住房投资信托基金（以下简称“REITs”）市场规范发展，支持保险资管公司参与资产证券化业务，商业银行资本新规降低资产支持证券（以下简称“ABS”）资本占用，对加快盘活存量资产、优化金融资源配置、服务实体经济发挥了积极作用。

下一步，建议从制定行业配套规范、引入第三方认证和完善市场公共数据服务三个方面推动“简单、透明、可比”标准（以下简称“STC标准”）落地实施，着力推进信贷资产支持证券（以下简称“信贷ABS”）市场健康繁荣发展，推进绿色ABS市场建设。

监管动态

（一）规范商业银行ABS投资风险分类

2023年2月，原银保监会会同人民银行制定发布《商业银行金融资产风险分类办法》，为银行投资ABS产品的风险计量提供了依据，对于规范ABS投资极具意义，内容包括：商业银行对投资的资产管理产品或资产证券化产品进行风险分类时，应穿透至基础资产，按照基础资产风险状况进行风险分类。对于无法完全穿透至基础资产的产品，应按照可穿透的基础资产中风险分类最差的资产确定产品风险分类。对于以零售资产、不良资产为基础资产的信贷资产证券化产品，分层的信贷资产证券化产品以及其他经原银保监会认可的产品，商业银行应在综合评估最终债务人风险状况以及结构化产品特征的基础上，按照投资预计损益情况对产品进行风险分类。

（二）推进REITs各项业务规范高效开展

第一，做好基础设施领域REITs项目申报推荐。2023年3月，国家发展改革委印发《关于规范高效做好基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目申报推荐工作的通知》，提出具体工作要求：一是认真做好项目前期培育；二是合理把握项目发行条件；三是切实提高申报推荐效率；四是充分发挥专家和专业机构的作用；五是用好回收资金促进有效投资；六是切实加强运营管理。

第二，推进基础设施领域REITs常态化发行工作。2023年3月，证监会发文提出，加快推进市场体系建设，研究支持增强消费能力、改善消费条件、创新消费场景的消费基础设施发行基础设施REITs；完善审核注册机制，优化审核注册流程，明确大类资产准入标准，完善发行、信息披露等基础制度；坚持规范与发展并重，突出以“管资产”为核心，构建全链条监管机制，促进市场主体归位尽责；凝聚各方合力，完善重点地区综合推动机制，统筹协调解决REITs涉及的各类问题，推动完善配套政策，抓紧推动REITs专项立法。

第三，完善REITs大类资产审核要点及信披要求。2023年5月，证监会指导证券交易所修订REITs审核关注事项指引，突出以“管资产”为核心，进一步优化REITs审核关注事项，强化信息披露要求，明确产业园区、收费公路两大类资产的审核和信息披露标准，提高成熟类型资产的推荐审核透明度，加快发行上市节奏，推动REITs市场高质量发展。

第四，拓宽基础设施领域REITs试点资产范围。2023年10月，证监会发布《关于修改〈公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）〉第五十条的决定》，将公募REITs试点资产类型拓展至消费基础设施。

（三）支持保险资管公司开展资产证券化及REITS业务

2023年3月，证监会指导证券交易所制定《保险资产管理公司开展资产证券化业务指引》，支持公司治理健全、内控管理规范、资产管理经验丰富的优质保险资产管理公司参与开展资产证券化及不动产投资信托基金业务，进一步丰富参与机构形态，着力推动多层次REITs市场高质量发展。

（四）商业银行资本新规降低ABS资本占用

2023年11月，金融监管总局修订发布《商业银行资本管理办法》，进一步完善商业银行资本监管规则，推动银行强化风险管理水平，提升服务实体经济质效。涉及ABS主要变化包括：完善资产证券化产品的计量规则，针对同质性强、历史数据充分、质量较好的基础资产新增“简单、透明、可比”标准；短期限产品的优先档次资本计提优惠较显著；符合STC标准的证券将获得更多资本优惠等。

（五）支持中央企业发行绿色资产支持证券

2023年11月，证监会和国务院国资委联合发布《关于支持中央企业发行绿色债券的通知》，提出进一步提升资本市场服务绿色低碳发展能力，支持中央企业发行绿色债券（含绿色资产支持证券）融资，协同推进降碳、减污、扩绿、增长，带动支持民营经济绿色低碳发展，促进经济社会全面绿色转型。通知明确指出，支持中央企业开展绿色领域基础设施REITs试点；支持新能源、清洁能源、生态环保等领域基础设施项目发行REITs，拓宽增量资金来源，完善绿色融资支持。

（六）规范并支持企业资产证券化市场业务

为进一步推动银行间企业资产支持证券市场标准化、规范化发展，夯实制度基础，银行间市场交易商协会先后于2023年3月发布《银行间债券市场企业资产证券化业务规则》及《银行间债券市场企业资产证券化业务信息披露指引》，于6月发布《关于进一步发挥银行间企业资产证券化市场功能增强服务实体经济发展质效的通知》。8月，银行间市场交易商协会发布《关于进一步加大债务融资工具支持力度促进民营经济健康发展的通知》，鼓励以支持民营和中小微企业融资所形成的应收账款、融资租赁债权、不动产、微小企业贷款等作为基础资产发行资产支持票据（ABN）、资产支持商业票据（ABCP）、不动产信托资产支持票据（类REITs）等证券化产品，提升民营企业融资可得性。支持科技型民营企业以知识产权质押贷款、许可使用费、融资租赁及供应链等多种模式开展证券化融资，为民营企业提供多元化金融服务。鼓励以上海票据交易所供应链票据作为基础资产发行资产证券化产品。

市场运行情况

（一）发行规模稍有下降，产品结构相对稳定

2023年全年共发行资产证券化产品18481.4亿元，同比下降7%（见图1）；年末市场存量为43516.85亿元，同比下降17%（见图2）。