讯飞医疗连年亏损：应收账款飙升回款承压，业务尝试调结构

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《港湾商业观察》黄懿

1月26日，讯飞医疗科技股份有限公司（下称“讯飞医疗”）正式向港交所递交招股说明书。由华泰国际、广发融资（香港）与建银国际担任此次发行联席保荐人。

作为讯飞医疗的母公司，科大讯飞（002230.SZ）持有其52.47%的股份。讯飞医疗表示，已与科大讯飞订立多项不获豁免持续关联交易，独立于控股股东的经营业务。

实际上，根据招股书显示，科大讯飞对讯飞医疗而言，既是客户也是供应商。2021至2022年及2023年9月30日（报告期内），科大讯飞产生的收入分别为9170万、1510万、2550万，其占比依次为24.6%、3.2%、7.9%；公司向科大讯飞的采购额分别为831．万、7780万、5670万，其占比依次为27.9%、21.8%、19.0%。

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亏损不止，市场竞争激烈

招股书显示，报告期内，讯飞医疗的收入依次为3.72亿、4.72亿、3.24亿；经调整净亏损（非国际财务报告准则计量）依次为4823.3万、1.05亿、9960.6万；毛利率依次为50.4%、48.9%、55.2%；净亏损率依次为24.0%、44.2%、52.4%；经调整净亏损率依次为13.0%、23.4%、30.7%。

明显看出，讯飞医疗的营收规模和毛利率逐年增长之余，其经调整净亏损（非国际财务报告准则计量）和净亏损率的扩大也是不容忽视。

报告期内，讯飞医疗的收入主要来自提供基层医疗机构服务、医院服务、患者服务及区域管理平台解决方案。而不同业务的毛利率也有不一致的变动趋势。招股书显示，报告期内，基层医疗机构服务的毛利率依次为49.1%、53.4%、63.5%；医院服务的毛利率依次为51.0%、32.6%、24.6%；患者服务的毛利率依次为45.5%、39.0%、57.4%；区域管理平台解决方案的毛利率依次为59.6%、46.0%、48.9%。

其中，来自基层医疗机构服务的毛利率呈现逐年稳定上升的态势，其收入占比依次为57.9%、63.2%、51.1%，为讯飞医疗最主要的收入来源，虽然毛利率稳步上升，但是其收入占比却在2023年来到新低。

招股书显示，截至2023年9月30日，来自基层医疗机构服务的收益同比下滑7.3%，主要由于智医助理产生的收入减少，而这则主要是由于该业务线下的若干客户将大型项目购置模式从批量购置转为阶段性购置，增加其灵活性。

然而，智医助理在国内市场排名有着不错的市场份额。招股书显示，2022年按服务提供商划分的医疗保健机构市场中的人工智能明细（按收入计），讯飞医疗以8.7%位列第一，除了前五名，剩下的品牌商瓜分78.4%。根据弗若斯特沙利文的资料，按收入计，讯飞医疗的智医助理于2022年在中国基层医疗机构CDSS市场中排名第一，市场份额占76.6%。