闪回科技IPO：3年累亏2.5亿频遭用户投诉恶意加价？市场份额仅1.5%毛利率远低于同行

出品：上市公司研究院

作者：坤

近日，闪回科技有限公司（下称“闪回科技”）向港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市，清科资本为独家保荐人。

招股书中，闪回科技表示公司从事提供消费电子产品后市场交易服务，在中国手机回收服务市场中处于领先地位。但实际上，在消费电子二手回收赛道中，闪回科技的市场份额并不高，仅为1.5%，而其业务本质上是回收-翻新-再出售等中间商的生意，每年毛利率仅为7%上下，远低于同行爱回收。尽管背后有小米、转转背书，但闪回科技的业绩表现仍不乐观，近两年在收入增长20%的同时持续亏损，近三年累计亏损2.5亿元。而在小红书、黑猫投诉【投诉入口】等平台上，对于闪回收恶意压价等问题投诉比比皆是，作为主要面向C端消费者业务的品牌在消费者满意度方面或仍有较大改进空间。

3年累亏2.5亿毛利率远低于同行频遭用户投诉恶意加价

从近年来业绩来看，闪回科技存在着增收不增利的问题。2021-2023年前三季度，闪回科技实现营业收入7.50亿元、9.19亿元、8.36亿元，其中近两年实现营收同比增长分别为22.6%、19.2%。

但收入的增长似乎却并不能避免闪回科技的持续亏损，2021-2023年前三季度，闪回科技实现净亏损分别为4870.8万元、9908.4万元、9911.4万元，近三年累计亏损2.5亿元，且亏损规模有明显加深趋势。而同期的经调整利润从2021年的净利润770万元到2022年的净亏损2200万元，再到2023年前三季度净亏损190万元。

招股书中，闪回科技表示公司从事提供消费电子产品后市场交易服务，在中国手机回收服务市场中处于领先地位。闪回科技的业务模式主要分为供应渠道与销售渠道两类渠道，其中，供应渠道为通过个人消费者的以旧换新、闲置回收以及部分企业渠道获得二手消费电子产品，之后对采购的二手消费电子产品进行检测与相关处理，再通过线上平台出售给各类卖家。

换句话说，闪回科技的业务本质是回收-翻新-再出售的中间商生意，更依赖上游供应与下游渠道，其中技术含量并不高，也就很难取得高毛利。2021-2023年前三季度，闪回科技的研发开支分别为1026万元、1738万元、1434万元，研发投入规模并不高，研发费用率不到2%。同期公司销售毛利率分别为8.20%、6.06%、7.29%，毛利率仅在7%上下，且近两年还出现下滑趋势。实际上，毛利率指标较为直接地体现了闪回科技从采购到出售二手消费电子之间的差额，毛利率的明显下滑反映出在闪回科技从回收到再出售的业务模式下利润空间的被压缩。

闪回科技旗下包括“闪回收”、“闪回有品”两个核心品牌，其中，“闪回收”用于开展线下回收业务，通过上游资源合作伙伴从个人消费者回收二手消费电子产品；“闪回有品”则用于在自有线上平台、第三方平台等向客户进行销售二手消费电子产品。从两类渠道来看，在供应渠道中，通过以旧换新采购的供应占最主要部分，2021-2023年前三季度占比分别为90.6%、76.9%、87.1%；而销售渠道中，通过销售平台相比通过企业销售则贡献了明显更高的占比，近年来分别为94.8%、94.0%、92.3%。