东吴证券IPO承销怪相：佣金越高的项目业绩“变脸”越快执业质量被客户公开表达不满

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编者按：近期，IPO产业链被投资者广泛质疑，部分保荐券商将不太优质的资产保荐上市赚取天价佣金（有的靠突击入股收益翻数倍），部分基金公司用基民的资金拉高发行价，上市公司超募资金、原始股东财富激增，其他中介机构也能收取高额服务费。而上市后股价的涨跌，业绩是否“变脸”，基本上由股民及基民“买单”。

出品：上市公司研究院

作者：IPO再融资组/靳泽

刚刚过去的2023年，在IPO放缓的大背景下，东吴证券IPO承销保荐项目数量受到影响不大，只比2022年少1家（按上市日统计）。

总结东吴证券过去两年承销的IPO项目可以发现，佣金、超募资金越高的IPO项目，业绩“变脸”速度越快。值得关注的是，东吴证券超募资金最多的3家IPO公司中，都有百亿量化私募灵均投资的身影，报价较高且认购数量较多。此外，部分被投资者质疑“带病闯关”的IPO项目，东吴证券收费标准比其他募资额相近的项目高出不少。

东吴证券的保荐质量频遭质疑，交易所频频指出公司IPO项目中存在重大风险披露准确性的问题，东吴证券在回复监管部门的问询函中存在较多前后回复不一致及核查不充分的问题，相关保代也因遭到警示，东吴证券的保荐质量甚至被曾经的客户公开表达不满和质疑。

　　资金超募越多、佣金越高的IPO项目业绩“变脸”越快

wind显示，东吴证券2023年合计保荐10家IPO项目上市（承销11家），比2022年的11家（承销12家）减少了1家。2022年和2023年，东吴证券合计保荐21家IPO项目上市。

东吴证券成功保荐的21家IPO公司中，隆扬电子、建科股份、荣旗科技三家公司超募资金最多，承销保荐费用也最高，分别超募10.99亿元、7.82亿元和5.66亿元。