辽宁成大股价破净背后：资金紧缺仍输血子公司及关联方超60亿应收账款面临回收风险

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近日，辽宁成大发布公告称已于2023年12月28日完成2023年度第二期定向债务融资工具的发行，相关资金已于2023年12月29日全额到账。定向工具的发行总额为2.5亿元人民币，期限为3年，票面利率为5%。

此前，公司于2023年3月8日在全国银行间市场发行规模为6亿元第一期超短期融资券，主要用于偿还公司有息债务。同时，据公告显示辽宁成大于2023年内完成多次短期、超短期融资券注册，整体表现出较高的融资需求。

但从业绩表现看，公司营收规模超150亿，2022年利润端表现不佳仍有12.24亿进账，经营活动产生的现金流净额虽波动较大但持续为正，2022年达14.27亿元。2023年上半年，公司货币资金余额为62.2亿元，交易性金融资产期末余额13.4亿元，为何仍需要持续不断地进行短期融资以偿还债务？

进一步梳理后发现，公司实际可用资金仅20余亿元，资金缺口明显。而在此背景下，公司仍持续向亏损控股子公司及关联方提供借款，相关金额累计超70亿元。天眼查显示，辽宁成大持有相关借款主体股权比例仅60.4%，目前借款公司仍持续亏损，相关借款账龄结构显著恶化，借款或面临较大回收风险。

目前，辽宁成大股价已连续7周收跌，截至发稿股价为11.31元/股，股价已低于公司每股净资产。

实际可用资金仅20余亿元短期偿债面临较大压力

据2023年半年报显示，辽宁成大报告期内货币资金余额为62.2亿元，交易性金融资产期末余额13.4亿元，同比增加1144%，均为理财产品，表面上看资金较为充裕。

但事实上，公司合并资产负债表包含了分拆上市控股子公司成大生物的资产情况，而成大生物的资金受独立性要求，并不由辽宁成大所支配。2023年半年度报告的信息披露监管工作函回复公告显示，扣除成大生物货币资金和受限货币资金外，2023年6月末公司可统一调配的货币资金为21.12亿元。

因此，为衡量公司真实资金充裕度，需从合并资产负债表中剔除成大生物部分。经计算，辽宁成大剔除成大生物后可用货币资金为22.18亿元，交易性金融资产为0.03亿元，短期借款为66.58亿元，一年内到期的非流动负债为17.03亿元，公司资金缺口明显，短期内面临较大偿债压力。